[석유화학] 4Q 시작이 너무 다른 화학과 정유

>>4Q 시작이 너무 다른 화학과 정유
-올 하반기 이후 처참한 주가수익률을 보이고 있는 업종이 바로 화학입니다.
-특히 롯데케미칼, 한화케미칼, 대한유화로 대변되는 순수화학은 시장에 충격을 줄 정도였죠
-하지만 4분기의 시작점 10월에서 화학의 spread를 보면, 그와 같은 주가급락이 그다지 비이성적으로 보이지는 않아 보입니다.
-저희가 주간으로 각 제품의 spread, lagging 효과, 환율까지 반영해 만든 왼 쪽 그림 상 수치(빨간 선)는 실제 업체의 영업이익과 유사한데,
10월 현재까지는 전분기 대비 급락으로 도출됩니다.
-최근 시장 컨센서스가 빠르게 조정이 되기는 했지만, 이 추세라면 4분기 실적 우려감은 쉬이 늦출 때가 아닌 것 같습니다.
-하지만 정유는 이와 다른 분위기입니다. 물론 일간으로 본다면 최근 유가 약세와 함께 하락 양상이 나타났고 앞으로도 그럴 개연성이 높지만,
최소한 '전분기대비'로바라볼 때 화학 만큼 우려할 일은 없어 보이죠.
-SK증권 리서치센터는 화학과 정유의 시황이 따로 갈 수 없음을 최근 강조하고 있습니다. 즉 급격한 대규모 신증설 및 유가부담을 가진
정유도 지금처럼 화학 대비 outperform만 할 수는 없을 것이라는 이야기입니다