[석유화학] 역시 에틸렌 빠지니 정제마진도 빠진다

SK증권 손지우 2016/02/03

2016-02-03 Snapshot_SK .pdf

SK증권 리서치센터는 아시아 에틸렌의 ‘비정상적’ 강세가 화학 뿐만 아니라 정제마진도 견인 중이라 주장(1/19 Energy snapshot 참고). 1/14 이후 아시아 에틸렌, 남미(브라질/아르헨티나)의 arbitrage로 하락($1,085/t → $890/t) 시작, 2월 들어 하락세 더욱 커지는 중임. 동일한 시점에서 정제마진도 하락. $10/bbl 이상 → $8.3/bbl. 최근까지 정유 주가는 유가/실적이 모두 안 받쳐주는 가운데에서도 강세 유지되었음. 정제마진까지 빠졌는데도 유지될 여력은 높지 않음