>>>예상보다 놀라운 서프라이즈

: 1Q18 연결매출 3,044억원(+11.9%YoY), 영업이익 118억원 (+168.4%YoY)으로 당사 추정 영업이익과 컨센서스 영업이익 80억원을 상회해 어닝서프라이즈를 발 표했다. 비디비치 브랜드를 비롯한 화장품 실적이 예상보다 호조를 띄면서 국내 브랜드 부문 원가율 이 하락했고, 전사 영업이익률 개선으로 이어졌을 가능성이 커보인다. 패션기업들의 체력 개선으로 1Q18 의류 내수 기업들의 실적 흐름이 평균적으로 한자리 중반 성장을 유지했을 것으로 보이면서 작년에 이어 기저효과가 지속해서 부각되는데 동사의 의류 사업도 수혜를 받았을 것으로 추정된다.

>>>ROE 상승 추세, 적정 밸류에이션 제고 가능

: ROE가 2~3%대 머물러있다가 화장품이라는 성장동 력을 더하면서 수익구조가 완전히 바뀌게 되었다. 올해 영업이익 증가는 비디비치가 대부분 기여하 면서 이익의 60%가 화장품 사업으로 구성될 것이며, ROE 개선 추세로 적정 밸류에이션을 제고해볼 수 있어 관심을 놓지 말아야 할 것으로 판단한다. 화장품 사업 비중 증가로 분기별 이익 추이가 과 거보다 안정적일 수 있으며, 세계적인 색조 ODM사 신세계인터코스와의 시너지를 예상해 볼 수 있 는 점도 긍정적이다. 신세계가 갖고 있는 H&B채널 등 화두가 되는 유통사 입점을 통해 브랜드 입지 를 빠르게 확장시킬 수 있어 동사의 매력이 급부상하는 이유를 대변한다.