>>>메모리반도체 수요가 B2B 시장으로 전환되는 시점, 투자의견 ‘BUY’로 상향

당사 리서치센터는 17년 3분기부터 동사에 대한 보수적인 접근을 권고했다. 2017년 업황 호조는 ‘Supply Driven’이었고, 올해부터는 ‘Demand Driven’이라는 새로운 Catalyst가 요구되는 가운데 1) 메모리 핵심장비인 노광장비 수주 잔고가 급증했고, 2) 수요를 뒷받침하고 있던 Server DRAM 비중이 30% 미만(17년 기준)이었기 때문에 전체 수요를 견인하기에는 역부족이라 판단했기 때문이다.

▶ 하지만 올해 들어 DRAM 시장에서 Server가 차지하는 비중이 30%를 넘어섰고, Data Center 시장 관련 구체적인 근거가 제시되고 있어 이제는 ‘Demand Driven’ 이라는 새로운 기폭제가 주가 상승을 견인할 전망이다. 즉, 최근 들어 조사되고 있는 데이터에 따르면 Cloud 및 통신 서비스 업체향 서버 수요가 빠른 속도로 증가할 것으로 기대되고 있기 때문에 공급증가에 대한 우려보다는 메모리반도체 수요 호조에 대한 기대가 부각될 것이다.

▶ 무엇보다도 역사적으로 DRAM 수요 Cycle을 견인했던 Application은 PC, 스마트폰과 같은 B2C 시장이었지만 이제는 Data Center라는 B2B 시장이라는 점에 주목해야 한다. B2B 시장은 B2C 대비 수요 Cycle이 길게 나타날 것이기 때문이다. DRAM의 전방산업의 중심 축이 B2C에서 B2B로 전환되면서 과거와는 달리 장기 공급 계약 비중도 확대되고 있는 추세다. 그만큼 산업 수요에 대한 안정성도 부각될 것이다.