>>>투자의견 BUY, 목표주가 18.5만원으로 하향 조정

넷마블에 대한 투자의견 BUY, 목표주가는 기존 25만원에서 18.5만원으로 하향 조정한다. 최근 중국 게임 판호 발급 기관이 광전총국에서 선전부로 변경되었는데 선전부는 정치·외교 문제와 밀접한 관련이 있어 한국 게임의 중국 판호 발급 시점에 대해 보수적으로 접근할 필요가 있다.

이에 따라 기존 실적 추정치에 반영했던 ‘L2R’의 중국 매출액은 제거하여 매출액과 이익 추정치 모두 하향 조정되었다. 중국 지역 매출액을 제외해도 올해 20여종의 신작 출시 및 일본, 북미/유럽 지역 등의 해외 진출 확대로 성장성이 높아 목표주가는 12MF SPS 38,104원에 글로벌 경쟁사의 평균 PSR인 4.9배를 적용하여 산정했다.