>>>1Q18 영업이익 1,127 억원(QoQ +7.4% / YoY 흑전) 추정

3/30 기준 컨센서스 1,029 억원 대비 +9.5% 상회하는 수치임. 전분기의 이익강세가 계속 이어지고 있는 셈인데, 태양광 시황의 회복세와 석탄화학의 여전한 강세가 주목할 요인임. 폴리실리콘 가격은 4Q $16.9/kg 대비 1Q $16.3/kg(PVinsights 기준)으로 큰 변동이 없었음.


>>>폴리실리콘 가격의 상승여부가 최대 관건

동사의 주가 모멘텀에 있어서 중요한 사업부는 역시 폴리실리콘임. 최근까지도 폴리실리콘 가격과 동사의 주가 동행성이 높게 나타난다는 것에서도 그 원인을 찾을 수 있음. 태양광 내에서도 폴리실리콘의 시황이 모듈 대비 강세에 진입한 것은 작년부터도 fundamentally 해석되는 부분임(1/15 Energy Snapshot “2018 년도 태양광 내 매력은 발전 < 폴리실리콘” 참고). 다만 $18/kg 수준의 가격은 $0.3/watt 수준의 모듈 원가에 약 30% 가량 육박하는 수준임.