>>>1Q18 영업이익 1,679 억원(QoQ +33.5% / YoY -14.6%) 추정

3/30 기준 컨센서스 1,879 억원 대비 -10.6% 하회하는 수치임. 전분기대비 실적의 큰폭 개선은 4 분기에 발생했던 성과급, 태양광 등 1 회성 비용이 소멸되면서 회복되는 요인이 가장 큼. 다만 화학 시황은 중국 춘절 re-stocking 모멘텀에도 불구하고 전분기대비 큰 개선세를 보이지 못했음. PVC 는 개선(4Q 886.0/t → 1Q $946.2/t)되었지만 LDPE(4Q $1,258.2/t → $1,246.2/t)와 가성소다($623.2/t → $585.4/t)는 하락하였음.


>>>2016 년 큐셀, 2017 년 화학 M&A, 2018 년은?

동사는 2016 년과 2017 년에 연이어 7,000 억원이 넘는 실적강세를 시현하였음. 물론 다양한 요인들이 있었지만 2016 년은 한화큐셀의 NextEra 관련한 호재, 2017 년은 한화토탈과 TDI 등 다양한 M&A 의 성공에서 그 원인을 찾아야 함. 물론 그 기반에서는 본업인 PE 와 가소제 계열이 모두 호조였다는 부분을 빼놓을 수 없음. 다만 2018 년은 그와 같은 연이은 실적 모멘텀을 찾을 만한 것이 당장에는 보이지 않음. 오히려 태양광과 화학시황이 둔화될 여지가 있다는 것은 우려 요인임.