>>>1Q18 영업이익 7,342 억원(QoQ +2.5% / YoY -9.9%) 추정

3/30 기준 컨센서스 7,707 억원 대비 -4.7% 하회하는 수치임. 전체적인 이익 수준 또한 전년동기대비로도 낮은데, 기본적으로 화학 시황이 중국 춘절 re-stocking 모멘텀에도 불구하고 개선되지 못했기 때문임. 제품가격은 전반적으로 원재료 납사의 유가 동반 상승분(4Q $567.6/t → 1Q $580.0/t) 대비 크게 다르지 않은 양상을 보였음. 거기에 더해 환율 강세(4Q 1,110.7 원 → 1Q 1,073.9 원)도 부담으로 작용했음.


>>>2 분기의 화두는 성수기일까, 신규물량부담일까

지난 해 KOSPI 대비 크게 underperform 했던 동사의 주가는 연초 중국 춘절 모멘텀으로 급반등하였음. 하지만 그 이후로는 재차 하락세를 보이고 있는데, 이는 역시 춘절 이후 재고부담 영향이 큼. 동사의 주력 아이템인 MEG 의 중국 동부지역 재고는 2015 년
이후 최고치임(2/2 43 만톤 → 3/11 75.4 만톤, +75.3%). 결국 이와 같은 불안감이 표면화되는 것은 2 분기일 것으로 예상함.