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증권사리포트

아시아나항공(020560)

[아시아나항공] 4Q17 Review: Step By Step

투자의견 - 적정가격 -원

메리츠종금증권 최치현 20180208

연결 기준 매출액 1.63조원(+11.0% YoY), 영업이익 860억원(+113.7% YoY) 매출액 1.63조원(+11.0% YoY), 영업이익 860억원(+113.7% YoY)을 기록하 며 4분기 최대 실적을 시현. 여객과 화물 매출액이 각 13.3%와 11.7% 증가하 며 동반 호조를 기록. 여객 부문의 호실적은 연휴 효과와 장거리 노선(유럽 노 선 매출액 +50% YoY)의 호조가 원인이라면 화물 부문은 타이트한 수급 속 운임 인상(Yield +10.0% YoY)이 지속되고 있음. 당기순이익은 1) 외화환산이 익 1,052억원, 2) 보험수리적이익 230억원, 3) 대우건설 지분 매각 관련 차익 100억원이 발생해 1,850억원으로 흑자전환에 성공.
높아진 영업실적 눈높이가 주가에 반영되기 위해서는 유동성 우려 해소가 선결 과제 2017년 말 아시아나항공의 별도 기준 차입금은 1) 환율효과, 2) ABS 및 회사 채 상환으로 전년 말 대비 약 8.5% 감소한 4.06조원을 기록. 다만, 차입금 중 유동성 차입금의 비중은 50% 수준으로 추정.
향후 비핵심 자산 매각과 자산 유동화를 통한 차입금 축소, 은행권 차입금의 만 기 연장 여부 등이 단기 유동성 해소를 위한 선결 과제. 차입금 축소와 재무구 조 개선을 위해 신종자본증권 발행도 고려 대상으로 판단. 높아진 영업실적 눈 높이가 주가에 반영되기 위해서는 단기 유동성 우려 해소 필요.

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