2Q17 영업이익 71 억원(-72.1% YoY), 시장 예상치 하회

2Q17 매출액은 1,187억원(-7.2% YoY), 영업이익 71억원(-72.1% YoY)을 기록하며 시
장 예상치를 하회하였다. 신보령 1,2호기 종합설계용역 증가분이 반영된 것이 주요
인으로 파악된다. 지난 분기에는 UAE 원전 종합설계용역 증가분 인식이 있어 영
업적자를 기록했고 이번 분기에는 신보령 1,2호기 추가 비용 인식이 발생하여 예상
치를 하회하였다.


문제는 탈원전 정책

현 정부는 탈원전 정책을 표방하고 있다. 신고리 5,6호기는 공사 중단 후 공론화
위원회와 정부 결정에 따라 공사 여부가 결정된다, 신한울 3,4호기 등 아직 설계
단계인 신규 원전의 공사 지속 여부 역시 현재로서 불투명한 상태다. 원전 수주
잔고 감소 리스크가 여전히 상존하고 있는 상황이다.


투자의견 Hold 유지, 적정주가 19,000 원으로 하향

해외 또는 국내 신규 원전 수주가 없다면 당분간 이익 개선이 어려울 것으로 전망
되어 투자의견 Hold를 유지한다. 신고리 5,6호기와 추가 신규 원전 설계 수입을 전
망치에서 일단 제외하여 BPS가 낮아졌다. 적정주가 19,000원은 ‘17년 예상 BPS
대비 PBR 1.9배로 이는 역사적 하단 평균 배수에 해당한다.