2Q17 Earnings Surprise

2Q17 지배주주 순이익은 641억원(+12.3% YoY, +35.8% QoQ)을 기록하며, 당사 추
정치와 컨센서스를 각각 22.6%, 16.7% 상회했다. 핵심이익(+3.7% QoQ)은 견조한
증가세를 지속하고 있으며, 보통주 자본비율도 계획치(8.12%)를 상회하며 빠르게
개선중이다. 2Q17 실적의 주요 특징은 1) NIM 7bp 상승, 2) Loan growth +2.2%, 3)
CCR 0.38%, 4) CIR 49.2%, 5) CET1 ratio 8.30%(+30bp QoQ) 등으로 요약된다.


차별화 된 성장 전략의 성공

소규모 점포 형태로 진출한 수도권 소매 여신 확대 전략이 실적에 긍정적으로 반
영되고 있다. 실제 그룹 대출 포트폴리오에서 주택담보대출이 차지하는 비중은
31%(+9%p YoY)까지 상승하며, 지방은행 중 유일하게 소매금융 중심의 은행으로
변모했다. 높은 대출 성장에도 위험가중치가 낮은 가계여신 유입으로 RWA(-0.14%
QoQ)는 감소하고 있으며, 대손비용 또한 안정적인 수준에서 관리되고 있다. 하반
기 안정된 실적 흐름과 함께 추가적인 자본비율 개선이 기대된다.


적정주가 7,700 원으로 상향 조정

‘17년 예상 지배주주 순이익과 ROE를 각각 1,947억원(+36.5% YoY), 8.3%로 추정하
며, 이익추정치 상향을 반영해 적정주가도 7,700원으로 상향 제시한다. 적정주가는
12개월 예상 BPS 16,700원에 Target PBR Multiple 0.46배를 적용한 수치이다. 단,
제한적인 상승여력을 감안해 Trading Buy 투자의견은 유지한다.