2Q17: 높아진 이익의 질

LG 유플러스 2Q17 실적은 매출액 3 조 97 억원(4.4% qoq), 영업이익 2,080 억원(2.5%
qoq, OPM: 6.9%)이다. 무선사업의 경우 LTE 가입자가 90%를 상회하고 1 인당 데이
터 사용량이 7.4GB 로 경쟁사 대비 압도적으로 높은 등 가입자의 질적 개선이 이뤄지고
있고, 2Q17 순증가입자 18.4 만명으로 1Q15 이후 가장 많은 가입자를 모집하면서 양적
성장도 진행되고 있다. 유선사업에서는 IPTV 와 초고속인터넷 매출이 증가하였으며, 마
케팅 비용의 적절한 통제를 통해 양호한 2Q17 실적을 시현하였다.


가입자의 양적/질적 개선으로 장기 성장성 밝아

하반기 통신비 인하 정책에 따른 실적 불확실성이 있으나, LG 유플러스는 양질의 가입
자를 바탕으로 꾸준한 실적개선세가 이어질 전망이다. LTE 1 인당 데이터 사용량이 이
미 7.4GB 를 돌파하였는데 데이터 사용량 증가에 따라 이용자의 요금제 상향 필요성이
확대될 전망이다. 올해 본격적으로 수익에 기여할 IPTV 와 80 만 이상의 가입회선을 확
보한 홈 IoT 분야도 중장기적 실적개선 요인이다.


투자의견 매수, 목표주가 19,000 원(상향)

LG 유플러스에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 무선사업에서 가입자의 양과 질이 동시
에 개선되고 있으며, IPTV 의 본격적인 수익화, 적절한 비용 통제 등 하반기에도 실적
개선 가능성이 높다고 판단하기 때문이다. 목표주가는 2017 년 EBITDA 에 4.6 배(평균
대비 25% 할증. 높은 성장세 고려)를 적용하여 산정한 19,000 원을 제시한다. 다만 경
쟁사 대비 높은 멀티플과 최근 주가 상승을 주도했던 외국인 지분한도 소진 임박은 다
소 부담스러운 요인이다.