2Q17 영업이익은 1,955 억원으로서 컨센서스에 부합할 것으로 판단함. 무엇보다 화성계열(PVC/가성소다)과 TDI 의 호조가 기타 화학업체대비 QoQ 의 흐름이 견조한 가장 큰 원인임. 다만 올 하반기 이후로는 동사 이익의 여전한 중추인 유화(PE)와 NCC 의 수익성 하락이 불가피하기 때문에 이익/주가의 추가 상승은 제약요인이 될 것임. 이익추정치 상향폭을 반영하여 목표주가 역시 33,000 원으로 상향함.


2Q17 영업이익 1,955 억원(QoQ -0.5% / YoY -33.4%) 추정.
6/30 기준 컨센서스 1,931 억원을 +1.2% 상회하는, 사실상 기대치에 부합하는 실적 수준일 것으로 판단함. 대다수 화학업종이 중국 춘절 이후 약세 탓에 전분기 대비 감익이 발생하는 상황에서 동사의 이익이 꾸준하게 유지되는 이유는 화성계열(PVC/가성소다)과 TDI 의 호조에서 찾을 수 있음.


특히 분기평균 가격으로 볼 때 가성소다 1Q 428.8/t → 2Q 444.0/t, TDI 1Q $3,181/t → 2Q $3,529/t(5 월 누적)의 가격은 모두 상승했음. Naphtha 가격의 하락 대비로 본다면 spread 확대폭은 두드러지는 수준임.