2Q17 영업이익은 4,718 억원으로 추정되어 시장 컨센서스를 -40.6% 하회할 것으로 판단함. 기대에 못 미치는 실적이 나오는 가장 큰 원인은 유가하락에 따른 lagging margin 및 재고평가에서 손실임. 하반기에도 지난 해 같은 유가와 환율의 반등이 발생하지 않는 한 현재의 둔화 기조는 이어질 것임. 다만 중간배당 등 주주친화적인 정책은 주가의 하방을 방어해줄 것이기 때문에 현 주가 수준에서 큰 움직임 없을 개연성이 높음.


2Q17 영업이익 4,718 억원(QoQ -53.0% / YoY -57.9%) 추정
6/30 기준 시장 컨센서스 7,948 억원을 -40.6% 하회하는 실적일 것으로 판단함. 시장 기대치에 전체적으로 정유업종이 크게 못 미치는 양상인데, 원인은 2 분기 중 진행된 급격한 유가하락에 있음. Spot 정제마진은 평균 1Q $7.52/bbl 대비 2Q $7.36/bbl로서 큰변화는 없음.


다만 Dubai 유는 3 월말 $50.8/bbl에서 6월말 $46.5/bbl 로 하락한 만큼 lagging margin / 재고평가 손실 불가피함. 다만 화학(PX/NCC) 및 윤활유의 견조한 실적이 추가 이익 하락폭을 제한할 수 있을 것으로 판단함.