1. 웨이퍼 가격 상승은 지문인식 센서 생산원가 상승 요인
반도체 호황과 웨이퍼 업체들의 구조조정으로 웨이퍼 시장은 공급부족을 겪고 있다. 웨이퍼 공급부족은 지속될 것으로 예상되는데, 이는 ① 웨이퍼 업체들이 캐파 확대보다는 수익성에 우선순위를 두고 있고, ② 브라운, 그린필드 투자는 생산까지 18~24개월이 소요되며, ③ 12인치 웨이퍼의 공급부족으로 인한 웨이퍼 업체의 생산량 분배는 지문인식 센서에 적용되는 8인치 수급을 타이트하게 만들 수 있다. 모바일 지문인식 기능이 중저가향으로 하방전개되는 구간에서는 가격 요소가 센서 업체의 경쟁력을 좌우할 것이며, 모듈화 된 센서 전체 가격에서 센서 칩이 차지하는 비중이 34~41%에 달한다는 점을 고려 하면 지문인식 도입가격의 추가 인하 여지는 칩에 달려있다고 판단한다.


2. 바이오사인: 센서 소형화를 통한 원가부담 완화 가능
키움증권은 슈프리마의 바이오사인이 지문인식 센서업체의 원가절감 니즈에 부합하는 알고리즘이라 판단한다. 바이오사인은 4mmX4mm 등 초소형지문인식 센서에 유리한 알고리즘이며, 센서의 소형화를 통해 웨이퍼 1장당 생산량을 증가시킬 수 있어 웨이퍼 가격 부담을 경감시킬 방안 중 하나가 될 수 있다. 원가 부담은 모든 지문인식 센서가 직면한 문제라는 점에서 바이오사인에 대한 시장 수요는 높아질 가능성이 높고, 센서의 소형화는 인식하는 지문 정보의 감소를 의미하기 때문에 제한된 정보 하에서 사용자를 매칭하는 슈프리 마의 알고리즘 기술은 타 업체에게 진입장벽이 될 가능성이 높다고 판단한다.


12M Fwd PER 11.7X의 현 주가. 밴드 하단 수준
2017년 슈프리마의 실적은 매출액 504억원 (+19% YoY), 영업이익 159억원 (+47% YoY)을 예상한다. 기존사업인 지문, 안면인식 단말/모듈 사업이 꾸준히 성장하는 가운데 신사업인 바이오사인 매출이 2Q17부터 시작되면서 올해 매 분기 수익성 증가 효과가 기대된다. ① 바이오사인은 올해 복수 고객사의 2017년형 중저가모델에 공급될 가능성이 높고, ② 모바일 내 지문인식 기능의 하방전개 트렌드를 고려하면 기존 고객사 내 바이오사인 채택률의 증가와 신규 고객사의 추가가 기대되며, ③ 올해 적용되는 2017년형 모델은 내년에도 생산된 다는 점에서 바이오사인 매출액을 통한 외형 성장 및 수익성 제고 효과는 2017년보다 2018년에 더욱 두드러질 것으로 전망한다.