ASP 상승을 통한 자회사 외형성장 기대
17년 실적은 매출액 8,287억원(YoY 20.1%), 영업이익 2,404억원(YoY -8.1%, OPM 29.0%), 당기순이익 2,204억원(YoY -18.2%, NIM 26.6%)을 기록할 것으로 전망한다. 17 년 1 분기 실적에서는 16 년 2 분기부터 신규 편입된 축전지사업(아트라스BX)으로 인해 전년 동기 대비 외형성장이 있었다. 그러나 지주사업의 지분법평가 대상인 한국타 이어와 아트라스BX의 실적둔화로 인해 수익성은 감소하였다.

2분기까지는 높아진 투입원가부담으로 수익성 우려가 존재한다. 하지만 당사에서는 타이어산업은 1)천연 및 합성고무 가격의 상승으로 인한 판가 인상과 2)SUV/Truck 중심의 믹스개선을 통하여 ASP 개선이 이루어질 것으로 판단하며, 축전지산업에 영향을 미치는 연(Lead) 가격 또한 공급부족과 전기차를 비롯한 전방산업의 확대를 통해 지속적 으로 우상향할 것으로 예상한다. 하반기부터는 주요 자회사들의 ASP 개선으로 인한 외 형성장이 진행되며 외형과 수익성에 기여할 것으로 판단한다.


투자의견 매수, 목표주가 28,000원으로 커버리지 개시
투자의견 매수, 목표주가 28,000원으로 커버리지를 개시한다(<표2> 참조). 현재 17년 1 분기 별도 기준 순현금 4,570 억원을 보유하고 있으며, 브랜드로얄티와 배당을 통한 지주부문의 현금유입 및 축전지사업 부분의 안정적인 사업성을 통해 현금은 지속적으로 축적될 전망이다. 향후 축적된 현금은 M&A를 통한 사업확대나 주주가치 극대화 등에 사용될 것으로 기대한다.