대두되는 정책 불확실성
문재인 정부는 불거지는 환경문제에 대한 대안으로서 최근 “석탄화력발전 감축, LNG 발전 증대”를 추구하고 있음. 이는 동사의 연료비 mix가 저가의 석탄감소 + 고가의 LNG증대로 이어질 수 있음을 의미하고, 특히 연료비의 절반 이상(1Q17 기준 61.7%) 이 석탄인만큼 악재가 될 것으로 우려 받고 있음. 5월 10일(대선 직후) 이후 24일까지 지난 2주일간 주가는 -7.0% 하락했음. 동 기간 KOSPI는 +2.1% 상승했음


다만 지금은 valuation 매력을 느낄 수 있는 시점
다만 이런 악재에도 불구하고 현재 주가 수준은 valuation 매력을 느끼게 하는 시점임. 2017 년 추정치 기준 현재 PBR 은 0.34x 임. 5.2%로 추정되는 ROE 대비 지나치게 discount 받은 수준임. 또한 유가가 급락하면서 6만원 수준까지 상승했던 주가는 2016년 하반기 이후 유가상승 우려감으로 현재까지 하락한 것인데, 장기 저유가가 불가피하 다는 SK증권 리서치센터의 시각에 근거한다면 이 역시 반대급부의 주가 반응이 가능하다는 것도 감안해야 함. 아직 구체적이지 않은 정책 불확실성 대비 주가 하락 폭은 과도 하다는 판단임


목표주가 60,000원 / 투자의견 매수로 커버리지 시작
정부 정책에 따른 불확실성 요인은 아직 구체화되지 않은 것 대비 주가 하락 폭이 컸다는 것은 우려감이 과도하게 반영된 결과물로서 파악함. 현재 주가 수준에서 매수 매력이 존재한다는 결론임. 목표주가 6만원 / 투자의견 매수로 커버리지 시작함