NDR 후기
당사는 5월 16일 세아베스틸의 NDR을 진행하였다. Q&A는 따로 정리하였는데, 주요 질문은 요약하면 역시 현대제철의 특수강 상업생산 시기와 이에 따른 동사의 영향과 대책이 주를 이뤘다. 결론부터 말하면, 동사가 예상하는 현대제철의 본격적인 특수강 상업생산은 3분기에나 가능할 것으로 전망하고 있으며(현대제철은 2분기 상업생산 전망), 이에 따른 영향으로 2017년 연간 약 14만톤의 현대기아차향 특수강 물량이 축소 될 수 있다고 밝혔다. 물량축소에 대한 대응으로 동사는 적극적인 수출 증대에 주력하고 있는데, 일본 베어 링사인 NSK에 베어링강 납품 라이선스 취득 하는 등 가시적인 성과가 차츰 나오고 있다고 판단한다. 현대제철의 본격적인 상업생산 시기에 의견이 갈리는 상황인데, 당사는 올해 상업생산은 가능 할 것으로 전망하나, 동사의 실적에 실질적인 영향을 미치는 시기는 내년으로 판단한다.


NSK 품질 라이선스 취득
동사는 17일 일본 NSK와 베어링강 전품목에 대해 품질인증을 취득했다고 밝혔다. NSK는 일본 최대의 베어링강 회사로 FY2017기준 매출액 ￥949.2백만 (약 9.6조), 영업이익 ￥65.3백만(약 6,600억원)으로 독일의 Schaeffler 다음의 글로벌 2위의 베어링강 전문 철강회사이다. 1Q17 기준 세아베스틸의 베어 링강 판매량은 약 6만톤, 13%으로 알려져 있는데, 이번 NSK와의 품질 합격 을 계기로 판매량 증대가 기대된다. 참고로 동사가 밝힌 베어링강 판매 전망은(내수+ 수출) 2017년 30만톤(YoY 36%)이다,


목표주가 33,000원, 투자의견 Buy 유지
동사에 대한 목표주가 33,000원, 투자의견 Buy를 유지한다. 당사의 주가는 2016년 이래로 30,000원 밑에서 횡보하고 있는데, 현대제철의 진출에 따른 경쟁심화 우려가 큰 것으로 판단한다. 하지만, 당사는 투자의견 ‘Buy’를 유지하데 그 배경은 다음과 같다. 현대제철의 본격적인 상업생산시 경쟁심화는 불가피하지만, 1) 물량축소는 시간을 두고 단계적으로 이루어 질 것으로 판단하며, 2)동사의 적극적인 수요처 다변화가 가시적으로 이루어지고 있고, 3) 주가 수준은 12m Fwd 기준 PBR 은 0.53배로 Valuation 매력이 있기 때문이다.