1Q17 Review – 미국 부진에 가려진 ASP 개선
동사의 17년 1분기 실적은 매출액 4,815억원(YoY 5.1%), 영업이익 488억원(YoY 15.8%, OPM 10.1%), 당기순이익 296억원(YoY -29.3%, NIM 6.2%)를 기록하였다. SK 추정치 기준 국내공장 ASP 의 QoQ 개선(+6.7%)과 유럽 RE 판매 호조는 긍정적이었으나 이익기여도가 높은 미국의 판매 부진과 UHPT 비중감소, 원재료 가격 상승에 따른 투입단가 부담, 비우호적이었던 환율 등의 부정적 영향이 실적에 크게 작용하였다. 국내 및 중국공장 가동률 또한 지난 4분기 각각 97.7%, 99.6%에서 93.0%, 95.2%로 낮아지며 고정비 부담으로 작용하였다.


횡보기간은 당분간 지속 전망
연초 이후 경쟁사 대비 상대적으로 불리한 판가 인상과 17 년 제한적인 물량 증가로 인해 과거 평균 대비 낮은 수준의 평가를 받아왔다. 1분기 실적을 통해 확인된 ASP 개선과 동종업체 대비 높은 UHPT 와 SUV 제품 비중을 통한 믹스개선, 중장기적으로 18년 하반기 유럽공장 가동에 따른 외형성장은 분명 긍정적이다.

하지만 단기적으로 2분기까지 지속될 미국에서의 수요 우려와 높아지는 투입단가로 인한 수익성 우려로 인해 특별한 외부요인이 없는 한 상승 모멘텀은 제한적일 것으로 판단하며 주가의 횡보기간은 당분간 지속될 것으로 예상한다. 투자 의견 매수, 목표주가 18,000원을 유지한다.