1Q17: 기대치 소폭 상회

컴투스 1Q17 실적은 매출액 1,203 억원(-11.4% qoq), 영업이익 501 억원(13.3%,
OPM: 41.6%)이다. 4 분기만에 영업이익률 40%대를 회복한 양호한 실적이다. 국내매출
이 부진하였음에도 불구하고 해외매출이 6 분기 연속 1,000 억원대를 기록하였고, 영업
이익이 호조를 보인 것은 마케팅 비용이 전기 대비 57.4%(-162 억원) 감소했음에도 불
구하고 서머너즈워 등 기존 게임 매출이 안정적으로 유지되었기 때문이다.


서머너즈워 매출은 견조할 전망. 신규 게임의 성과가 관건

컴투스 주력 게임인 서머너즈워는 1 분기 마케팅 비용 절감에도 불구하고 견조한 매출
이 유지되었다. 월드 아레나, 공성전 업데이트를 통해 향후에도 매출은 견조하게 유지될
가능성이 높다. 특히 관전 및 리플레이 모드 업데이트를 통해 e-Sports 로의 가능성도
확인되며, 출시 3 년이 지났지만 캐쉬카우 역할에는 문제가 없을 것이다. 하반기 프로젝
트 S 등 4 종의 게임이 출시될 예정인데, 신규게임 성공이 전제된다면 단일게임에 대한
높은 의존도로 할인 받고 있는 컴투스 주가 레벨업이 가능할 전망이다.


투자의견 매수, 목표주가 135,000 원(상향)

마케팅 비용 절감에도 견조한 매출이 유지될 수 있다는 점을 확인한 컴투스에 대한 투
자의견 매수를 유지한다. 단일게임에 대한 리스크가 축소될 경우 경쟁사 대비 현저하게
낮은 멀티플도 정상화 될 것이다. 목표주가는 2017 년 EPS 에 Target PER 11.4 배(15 년
이후 평균 12M Forward PER 10.4 배에 10% 할증)를 적용하여 산정한 135,000 원 제
시한다.