1Q17: 영업적자 규모 확대

게임빌 1Q17 실적은 매출액 286 억원(-27.1% qoq), 영업이익 -30 억원(적자지속 qoq)
이다. 기존 주력게임의 노후화에 따른 매출 감소와 신작 게임 출시 지연 등의 영향으로
매출이 감소하면서 영업적자가 지속되었다. 다만 당기순이익은 컴투스의 실적 개선에
따른 관계기업투자손익이 개선되면서 32 억원으로 전기 대비 15.7% 상승하였다.


신작 성과를 기다릴 시기

게임빌이 2 분기 연속 영업적자를 기록한 것은 신작의 부재에 기인한다. 즉, 주력 게임인
별이되어라 이후 대형 신작의 부재가 이어지고 있다. 다만 지난 4 월 출시한 워오브크라
운이 글로벌에서 안정적인 성과를 나타내고 있으며, 17 년 하반기 로열블러드, 아키에이
지 비긴즈, 엘룬 등 신작 라인업은 글로벌 흥행 가능성이 높아 하반기 의미있는 실적 개
선 가능성도 열려있다.


투자의견 중립(하향), 목표주가 64,000 원(하향)

게임빌에 대한 투자의견을 중립으로 하향한다. 1 분기 영업적자를 기록한 가운데 신작
흥행 이전까지 실적개선이 지연될 가능성이 높기 때문이다. 신작 출시 이후에도 성과를
확인하는 시간이 필요하다. 다만 4 월 출시한 워오브크라운의 글로벌 흥행 조짐이 있고,
하반기 신작 라인업의 기대감이 높다는 점은 긍정적이다. 목표주가는 12M Forward
EPS 4,244 원에 Target PER 15.2 배(15 년 이후 평균 PER) 적용하여 산출한 64,000 원
을 제시한다.