1Q17 Review: 여객과 화물 모두 좋았다
대한항공의 1Q17 실적은 매출액 28,660억원(YoY +0.0%), 영업이익 1,915억원(YoY -40.8%)을 기록하며 시장 기대치에 부합했다. 수요증가로 항공여객 사업부문과 항공화물사업부문 모두 탑승률(L/F)이 크게 높아지면서 실적이 개선된 것으로 추정한다. 중국 정부의 사드보복 조치에 따른 중국노선 수요 급감에도 선방한 실적을 시현했다는 판단이다.

항공여객사업부문은 비수익노선 철수로 공급(ASK)이 YoY 4.2% 감소했지만 수요(RPK)는 YoY 0.2% 감소에 그치면서 탑승률(L/F)이 80.1%로 YoY 3.2%p 나 개선되었다. 항공화물사업부문은 글로벌 경기회복과 IT제품 수출에 힘입어 공급(AFTK)이 3.2% 증가했음에도 불구하고 수요(FTK)가 7.9%나 성장 하면서 탑승률(L/F)이 78.2%로 YoY 3.4%p 개선되었다. 다만, 항공우주사업 부문 매출은 YoY 30.4% 감소해 일시적인 문제인지 살펴볼 필요가 있다는 판단이다. 영업비용에서는 유가 상승(브렌트유 기준 1Q16 $35.2/bbl → 1Q17 $54.6/bbl)에 따라 연료유류비가 1,593억원(YoY +33.8%) 증가한 점을 제외하고 특이 사항은 없었다.


하반기로 갈수록 더욱 기대된다
동사는 2Q17에도 양호한 실적을 시현할 것으로 예상한다. 5월 초 긴 연휴로 항공여객수가 급증했을 것이고 IT제품 수출 호조로 항공화물 수요도 YoY 증가했을 것이기 때문이다. 특히, 4월부터 중국노선 투입 기재를 소형기로 대체함에 따라 중국 노선에서의 손실이 상당 폭 축소될 것으로 예상 한다.

오는 3분기는 항공여객 성수기이며 4분기에는 10월의 긴 공휴일이 있고 항공화물 성수기이기 때문에 동사의 실적은 하반기로 갈수록 개선될 것으로 예상한다. 이에 따라, 동사에 대한 매수 전략을 추천하며 운송 업종 Top-pick을 유지한다(투자의견 Buy, 목표주가 42,000원 유지).