1Q17 Preview 안정적인 성장 기대: 1Q17 실적 매출액 1,932억원(+30.0%, yoy), 영업이익 204억원(+16.8%, yoy), 영업이익률 10.6%(-1.2%p, yoy) 전망. 국내 화장품은 작년과 같은 성장 흐름이 이어지겠으나 수출은 고객사 주문 지연으로 성장세 둔화 예상. 제약 부문은 전 의약품이 고르게 성장세를 보인 것으로 파악. 북경 콜마는 색조 제품을 중심으로 한 로컬 브랜드 사의 수주 증가로 지속적인 매출 성장이 전망되며 작년 하반기 인수한 미주 지역의 화장품 ODM 업체의 실적도 추가. 그러나 북경 콜마의 제품 믹스가 개선되지 않았고 2월부터 임금 인상분 반영으로 수익성은 악화될 것으로 판단


해외 매출 확대 중: 1분기는 수출 성장세가 크지 않겠지만 기존 거래처들의 꾸준한 매출 호조 등으로 연간 기준 yoy +30.9% 성장 전망. 북경 콜마는 외형 확대가 지속되는 가운데 하반 기에는 수율 및 제품 믹스 개선으로 수익성 개선도 기대. 내년 가동을 목표로 하는 무석 공장은 CAPA가 3,500억원으로 향후 중국 실적 성장을 견인할 것이며 미주 지역의 실적도 올해 부터 본격적으로 반영


매수 투자의견 유지, 목표주가 10만원으로 상향: 해외 매출 확대와 제약 사업 부문의 CAPA 증설을 통한 지속적인 외형 성장으로 내년부터는 수익성 개선도 기대돼 매수 투자의견을 유지하고 목표주가 10만원으로 상향