1Q17 Earnings review
1Q17 지배주주 순이익은 472억원(+22.2% YoY, +606.7% QoQ)으로 당사 추정치와 컨센서스에 부합했다. 대우조선해양 회사채 관련 손상차손 68억원 반영에도 핵심 이익 증가와 비용 통제를 통한 Bottom line 안정화가 실적 개선을 견인했다. 주요 특징은 1) 그룹 NIM 4bp 개선, 2) Credit cost 9bp 하락, 3) 은행 합산 원화대출금 2.7% 증가, 3) CET1 Ratio 8.0%(+8bp QoQ) 기록 등으로 요약된다.

차별화 된 성장 전략 지속
계절적 일수 부족의 영향에도 순이자이익이 전분기대비 4.2% 증가했다. 업종 내 최고 수준으로 소규모 점포 형태로 수도권에 진출, 소매 여신 확대에 집중한 영향이다. 실제 1분기 전분은행과 광주은행의 가계 대출은 각각 5.4%, 10.0% 증가했다.
중소기업 여신 대비 상대적으로 취급 규모가 크고 위험이 낮은 중도금 대출 중심의 성장이 지속되고 있다는 점은 긍정적이다. 다만, 중도금 대출의 특성상 주담대로 전환시 자산 성장의 지속 가능성에 대한 확인은 필요하다.


높은 이익 모멘텀 Vs. 낮은 자본비율
‘17년 예상 지배주주 순이익과 ROE는 각각 1,712억원(+20.0% YoY), 7.3%로 추정된다. 높은 이익 모멘텀 보유에도 낮은 자본비율이 여전히 주가 상승의 걸림돌로 작용하고 있다. 반면 1분기 2%가 넘는 고성장에도 RWA는 되려 0.9% 감소하며 자본 비율 제고 노력이 가시화 되고 있다. 향후 본격적인 주가 Re-rating을 위해선 목표하고 있는 자본비율 달성 여부가 중요하다. 적정주가와 투자의견을 유지한다