1Q17 Review: 성장성 → 수익성 위주 사업 전략
1Q17 별도 매출액과 영업이익은 각각 1,553억원(+3.6% YoY)과 243억원(+5.2% YoY)으로 컨센서스(영업이익 231억원)를 상회했다. 최근 HD 신규 가입자와 UHD 신규/전환 가입자에 대한 수신료 인상으로 신규 가입자 유입이 둔화됐으나 중장기 ARPU 트렌드에는 긍정적인 영향이 기대된다. 플랫폼 매출은 전년 대비 +23.6% 성장한 507억원을 기록하며 실적 개선을 주도했다.


중장기적으로 VOD 중심의 UHD 보급 확대 전략
동사는 유료방송 시장 내 UHD 도입에 가장 적극적인 만큼 올해 UHD 가입자 유치에 집중할 전망이다. 1Q17 기준 UHD 가입자수는 56만명로 전체 가입자 중 UHD 가입자가 차지하는 비중이 12.8%로 증가했으며, 올해 연말까지 누적 80만명 유치를 목표로 하고 있다. 특히 1월 출시한 최초의 양방향 제휴형 OTT 서비스 ‘UHD 안드로이드TV’ 마케팅에 집중할 전망이며, 이를 통한 VOD 매출 성장을 기대하고 있다.


투자의견 Buy, 적정주가 20,000 원 유지
투자의견 Buy, 적정주가 20,000원을 유지한다. 1Q17 관전포인트는 가입자 해지율 감소에 있다. 동사는 작년 12월 DCS(Dish Convegence Solution; 접시 없는 위성방송)의 수도권 지역 커버리지 구축을 완료함에 따라 해지 방어 효과를 톡톡히 보고 있다. 또한, 1Q17 DCS 커버리지를 5대 광역시까지 구축 완료함에 따라 가입자 해지율 감소는 2Q17에 더욱 탄력을 받을 전망이다.