1Q17P Review: 견조한 실적, 하지만 시장에는 여전히 의구심이 가득
1Q17P 실적은 매출 7.1조원 (-11% QoQ), 영업이익 1.0조원 (+14% QoQ)을 기록하며 최근 높아진 시장 기대치에 부합하였다. 비수기와 비우호적인 환율에도 불구하고 견조한 판가 상승에 기반해 분기 영업이익은 사상 최대치를 경신했다. 하지만 주가의 경우 상존하는 1) 차분기 실적 하향 가능성 및 2) 다양한 중장기 우려 요인들로 인해 여전히 2017E PBR 0.73배 수준에 머물러있다 (vs 19% ROE).


중장기 우려요인들은 필연적으로 해소될 전망
투자자의 우려는 주로 1) POLED 선두업체와의 경쟁력 격차, 2) 투자 중첩으로 인한 재무 여력 훼손, 3) 성장이 정체된 TV 시장 내에서 OLED TV의 차별화 가능성 등에 집중돼있다. 중장기적 관점에서 플렉서블 Display는 스마트폰을 PC로 격상시 켜주는 핵심 부품이다. 글로벌 선두 세트업체들은 물량 확보를 위해 현재의 Sole vendor 구도를 타개할 수 밖에 없다, 올해 하반기부터 동사에 대한 직/간접 조력들이 재무/개발 측면에서 구체화될 가능성이 매우 높다. 여기에 호실적 역시 지속 될 전망이다. 2017E 영업이익을 기존의 2.9조원에서 3.8조원으로 상향조정한다.


투자의견 Buy 유지하며 적정주가 43,000 원으로 소폭 상향조정 동사에 대해 투자의견 Buy를 유지하며 적정주가는 41,000원에서 43,000원으로 5% 상향조정한다 (적용배수 1.0x PBR 유지). 하반기까지 TV의 평균 Size 확대 추세가 지속되며 LCD 패널가의 양호한 흐름이 유지될 전망이다. 견조한 실적을 기반으로 주가 측면의 할인 요인들이 점차 제거되며 주가 상승 모멘텀이 강하게 발생하리라 예상한다