[SK머티리얼즈] 분기 성장세 재진입

1Q17 영업이익 331억원, 당사 기대치 소폭 하회
1Q17 실적은 매출액 1,164억원(+20%YoY), 영업이익 331억원(-4%YoY)으로, 당사 기대치를 소폭 하회했다. 제품의 출하량 측면에서는 큰 이슈가 없었지만, 분기말 급락했던 원/달러 환율로 인해 '제품의 평균 판매가격'이 예상치를 하회했기 때문이다. 참고로 동사의 특수가스 매출액은 과반수가 USD로 판매되기 때문에, 원/달러 환율 하락은 제품의 판매가격/매출액/영업이익 등 에 부정적인 영향을 끼치게 된다.

주요 부문별 매출액은 NF3 803억원(-8%QoQ), SiH4 71억원(-11%QoQ), WF679억원(-1%QoQ), Others 210억원(+3%QoQ)을 각각 기록한 것으로 추정된다.


2Q17 영업이익 375억원, 분기 성장세 재진입 전망
2Q17는 매출액 1,234억원(+6%YoY,+6%QoQ), 영업이익 375억원(-4%YoY, +13%QoQ)으로, 분기 실적 성장세에 재진입 할 전망이다. 가격(ASP/Kg)이 지난 1Q17 수준으로 유지되는 가운데, 출하량은 고객사의 3D NAND와 Flexible OLED 가동 효과로 증가할 것이다. 특수가스 중 WF6는 삼성전자의 평택공장이 Ramp-up되는 2Q17말부터 출하량 증가세에 진입한 후, 4Q17에는 90% 이상의 가동률을 기록할 것으로 예상된다.


주요 부문별 매출액은 NF3 846억원(+5%QoQ), SiH4 88억원(+12%QoQ), WF6 88억원(+11%QoQ), Others 220억원(+4%QoQ)으로, 전 사업부문이 성장할 것이다.


투자의견 'BUY', 목표주가 220,000원 유지
시장 컨센서스와 잠정 실적의 높은 괴리도로 인한 주가의 단기 하락은 불가피해 보인다. 다만, 1H17 실적 부진의 원인이었던 '3D NAND 평택공장 양산 지연', '공정전환(2D NAND → 3D NAND, LCD → OLED)에 따른 일시적 수요 감소', '원/달러 환율 급락' 등, 대부분이 해소 국면으로 진입될 것이기 때문에, 해당 주가 하락을 비중확대 기회로 활용할 것을 추천한다.