1Q17 Review – 시장 예상치 상회
17년 1분기 연결실적은 매출액 1조 5,738억원(YoY 16.5%), 영업이익 2,363억원 (YoY 26.2%, OPM 15.0%), 당기순이익 1,692억원(YoY 15.1%, NIM 10.8%), 별도실 적은 매출액 1조 3,385억원(YoY 14.8%), 영업이익 2,080억원(YoY 18.1%, OPM 15.5%), 당기순이익 1,477억원(YoY 3.5%, NIM 11.0%)을 기록하며 연결과 별도 실적 모두 시장 예상치를 상회하였다. 전년 동기 대비 연을 제외한 아연/금/은 등의 생산량과 판매량은 감소하였지만16년 말부터 진행된 원자재 가격 상승에 힘입어 매출액과 수익성은 개선되었다. 또한 SMC, 징크옥사이드코리아와 같은 자회사들의 실적개선도 지속 되는 모습이다.


우려의 시기를 넘어가다
17년 2분기 연결 실적은 매출액 1조 6,077억원(YoY 14.0%), 영업이익 2,233억원 (YoY 23.9%, OPM 13.9%), 당기순이익 1,706 억원(YoY 24.4%, NIM 10.6%)으로 전년 동기 대비 실적 개선은 지속될 것으로 예상한다. 비우호적인 원/달러 환율과 지난 연말부터 상승랠리를 펼친 이후 조정을 보이고 있는 원자재 가격, 2분기부터 온기 적용되는 낮아진 제련수수료(TC) 등은 여전히 부담요인이다. 하지만 전년 동기 대비 상품가격은 높은 수준을 유지하고 있고, 1분기 중국춘절로 인해 이연되었던 아연판매의 경우, 2분기에 실현되며 실적에 기여할 전망이다. 중장기적인 관점에서 광산업체들의 증산 진행과 이로 인한 프리미엄 회복까지 감안한다면, 우려의 시기를 넘어가고 있다는 판단이다. 투자의견 매수, 목표주가 55만원을 유지한다.