판관비와 R&D 비용 감소로 이익 컨센서스 상회
동사의 1분기 매출액은 2,097억원(YOY +3.8%), 영업이익은 168억원(YOY +103%)으로 매출액은 우리와 시장 컨센서스 추정치에 부합하였으며 영업 이익은 우리 추정치 29%, 컨센서스 47%를 상회하였다.

매출액은 통상 1분기 유행하던 독감이 작년 4분기 유행하며 타미플루 매출액이 전년동기대비 약 150억원 감소하였으나, 16년 초 도입한 자누비아 패밀리, 글리아티린, 아토젯이 151억원 증가하며 만회하였다. 지난해 도입한 대형 품목들이 시장에 안착하고 있는 것으로 보이며, 도입품목과 시너지 효과를 내며 기존 주력 품목인 딜라트렌과 리피로우도 전년동기 대비 각각 +7%, +8% 성장하였다.

영업이익은 전년동기대비 85억 증가한 168억원을 기록 하였는데, 판매관 리비와 연구개발비가 각각 30억씩 감소 때문으로 파악된다. 지난해 대형 품목 도입하며 증가한 초기 마케팅 비용이 안정화되었기 때문이다. 또한, 지난해 1분기 CKD-504(헌팅턴)의 전임상 개시 비용 및 브리나베스(심방세 동)과 네오벡스(루프스)의 기술도입비가 지출되며 전년동기의 R&D비용 베이스가 높았기 때문이다.


2분기도 실적 개선 추세 지속 전망, 하반기 실적 상향 가능
2분기 매출액은 2,227억원(YOY +8.3%), 영업이익 163억원(YOY +54%)가 전망된다. 실데나필 제네릭(2Q), 비리어드 개량신약(3Q) 출시와 기존 제품 성장에 따른 매출 증가로 고정비 상쇄 효과 및 이익 개선이 기대된다. 2분기 매출 증가 대비 판관비 증가 추이에 따라 연간 실적 추가 개선도 가능하 다고 판단한다.

R&D 비용 추정치(기존 1,150억원 → 1,120억원) 조정함에 따라 연간 영업 이익 기존 670억원에서 702억원으로 5% 상향하였다. Fw12M EPS 4% 상향 되었으나, 목표주가에 미치는 영향이 미미하여 기존 투자의견 BUY 목표주가 150,000원 유지한다.