1Q17 Earnings Review
KB금융의 1분기 지배주주 순이익은 당사 추정치와 컨센서스를 각각 40.9%, 42.8% 상회하는 8,701억원(+59.7% YoY, +91.7% QoQ)을 기록했다. BBC 매각관련 1,580억원의 일회성 이익이 존재하나, 본질적으로는 핵심이익 증가와 비용효율성 개선이 호실적을 견인했다. 1Q17 실적의 주요 특징은 1) NIM 5bp 상승, 2) 가계 유동화 물량 증대로 대출 성장률 Flat, 3) Bottom line 안정화 등으로 요약된다.


향후 성장 동력은 내부에서
그룹 차원에서 역량을 집중하고 있는 KB증권의 시너지 효과가 가시화 되고 있다. 비록 시장 상황에 민감한 증권사 수익 구조상 지속 가능 여부에 대해서는 추후 확인이 필요하나, 경상적인 핵심이익 체력이 증가한 것은 분명해 보인다. 또한 하반기 상대적으로 이익안정성이 높은 KB손해보험, KB캐피탈의 이익이 100% 반영된다는 점을 감안시 추가적인 개선도 가능할 것이다. 공격적인 외형확대 전략이 마무리 단계에 진입한 만큼, 향후 시장의 관심은 계열사간 시너지 확보 여부에 집중될 전망이다.


‘17 년 예상 순이익 2.8 조원(+29.1% YoY)
‘17년 예상 순이익과 ROE를 각각 2.8조원(+29.1% YoY), 8.7%로 추정한다. 추정치 상향을 반영해 적정주가를 기존 61,000원에서 65,000원으로 6.6% 상향 제시한다. 적정주가는 12개월 선행 BPS 85,900원에 Target PBR Multiple 0.76배를 적용했다. KB손해보험과 KB캐피탈 완전자회사에 따른 이익 증가 효과는 고려하지 않은 수치로 100% 지분 인수가 완료되는 시점에 조정할 예정이다.