[SK머티리얼즈] 2Q17 특수가스 성장 재개

1Q17 영업이익 349억원 예상
1Q17 실적은 매출액 1,182억원(+21%YoY), 영업이익 349억원(+1%YoY)으로, 당사 기대치 및 시장 컨센서스를 하회할 것으로 예상된다. 3D NAND 신규 Capa의 가동 지연으로 인해 특수가스(NF3, WF6)의 출하량이 소폭 하락 하고, 가격 역시 소폭 하락할 전망이기 때문이다. 다만 동사의 Blended ASP 하락은 일부 고객사와의 장기계약(낮은 단가) 물량이 포함됐기 때문이므로, 이를 특수가스의 공급과잉과 연결시키는 것은 바람직하지 않다.

주요 부문별 매출액은 NF3 820억원(-6%QoQ), SiH4 76억원(-7%QoQ), WF6 79억원(-1%QoQ), 연결자회사 207억원(+3%QoQ)을 각각 기록한 것으로 예상된다.


2017년 영업이익 1,696억원(+10%YoY) 전망
2017년은 매출액 5,435억원(+18%YoY), 영업이익 1,696억원(+10%YoY)으로, 사상 최대실적을 기록할 전망이다. NF3와 WF6의 출하량은 고객사 신규 공장 가동 효과로 인해 각각 +13%YoY와 +94%YoY 증가하고, 가격은 연초의 장기계약 물량에 대한 단가 인하 영향으로 소폭 하락할 것이다. 분기별로는 고객사의 3D NAND 및 OLED 신규 공장이 가동되는 2Q17중반부터 꾸준한 출하량 증가를 기록할 것으로 예상된다.

주요 부문별 매출액은 NF3 3,593억원(+6%QoQ), SiH4 324억원(+3%QoQ), WF6 560억원(+83%QoQ), 연결자회사 908억원(+50%QoQ)으로, WF6와 연결자회사의 성장이 큰 폭으로 나타날 전망이다.


투자의견 ‘BUY’, 목표주가 220,000원 유지
투자의견 ‘BUY’, 목표주가 220,000원을 유지한다. 동사의 주가는 1Q17 실적 우려, 원/달러 환율 하락 등의 영향으로 전 고점 대비 -15% 하락했다. 다만 동사의 현 주가에 단기 실적 부진 우려가 대부분 반영되어 있다고 판단되므로, 현 시점에서는 2Q17부터 본격화될 고객사의 3D NAND와 OLED 가동률 상승에 투자포인트를 맞추는 것이 바람직하다