올해 1분기 영업이익, 전 분기 대비 72.6% 증가
LG화학의 올해 1분기 영업이익은 7,969억원(YoY +74.1%, QoQ +72.6%)으로 시장 기대치(7,186억원)를 크게 상회하였다. 이는 1) ABS/PVC/가성소다의 스프레드 개선 및 아크릴레이트 고객/판매 믹스 개선으로 화학부문 실적 이 호조세를 지속하였고, 2) 팜한농 성수기 효과로 농화학부문 이익 개선이 전망되고, 3) LG생명과학 흡수합병에 따른 생명과학사업부문의 실적이 올해 1 분기부터 본격적으로 동사 연결 실적에 반영되었기 때문이다. 또한 정보전자소재부문은 작년 이후 처음으로 분기 영업흑자(영업이익 293억원)를 기록하였다. 전방 업체 재고 축적 및 중국 LCD 판매 확대로 동사 편광 필름 가동률이 상승하였고, 원/엔 환율 하락에 따라 TAC 등의 구매 원가가 감소하였기 때문이다. 한편 전지부문은 비수기 영향으로 폴리머/ESS 판매량 이 감소하며, 전 분기 대비 적자폭이 커졌지만, 향후 GM 볼트 판매 확대로 하반기로 갈수록 실적 개선이 예상된다. 참고로 동사는 지난해까지 총 29개 자동차 업체로부터 83개의 전기차 배터리 프로젝트를 수주하며, 누적 수주금액 36조원을 돌파하였다.


부타디엔 가격 하락에 따른 수혜
동사의 부타디엔 생산능력은 30만톤으로 세계적으로도 큰 규모이지만, 차별 화된 유도체(ABS/합성고무) 생산능력을 보유하여, 오히려 연간 30~40만톤의 부타디엔을 외부 구매하고 있다. 작년 12월에서 올해 2월까지 부타디엔 가격 상승으로 동사는 원가부담이 존재하였지만, 3월 이후 부타디엔 가격 하락으로 동사의 주력 제품 중 하나인 ABS의 스프레드가 추가적으로 개선되고 있다. 한편 중국 화남 ABS 지분 매입 및 추가 증설로 부타디엔 외부 구입량은 추가적으로 증가할 전망이다.


투자의견 Buy(유지), 목표주가 370,000원(유지)
동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 370,000원 유지한다. 동사에 대해 투자 의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 올해 화학부문은 ABS/PVC/가성소다/합성 고무 등 다운스트림부문의 추가적인 실적 개선이 예상되고, 2) 중국 관련 중 대형 전지 이슈는 주가에 선 반영이 되었고, 3) 바이오(레드/그린)부문 실적이 올해부터 본격적으로 연결 실적에 추가되기 때문이다.