더블다운인터렉티브 인수 발표
더블유게임즈가 18일 오전에 IGT(미국) 산하의 Double Down Interactive(이하 DDI)에 대한 인수를 발표하였다. 이 회사의 대표게임은 더블다운으로 2016년 기준 소셜카지노 시장에서 4위를 차지하고 있는 업체이다. 인수금액 은 9,425억원으로 디에이트게임즈를 설립하여 출자하는 형태이다. 인수자금은 디에이트게임즈에 동사가 3,500억원(보유현금)투자, CB/BW발행을 통해 3,000억원 충당, 인수금융을 통하여 2,925억원을 확보할 계획이다. 이 회사를 인수함으로써 동사는 소셜카지노 시장점유율 10% 수준으로 올라서게 되고 DAU도 260만명으로 급상승하게 된다.


소셜카지노 시장에서의 자리매김을 위한 도전
이번 인수는 규모 면에서 놀라움을 선사한다. 동사가 보유한 현금이 4,000억원 수준이라는 것을 감안하면 얼마나 큰 도전인지 알 수 있다. 현재 카지노게임 시장은 2013~16년까지의 성장기에서 성숙기로 진입하는 시점에 와있다. 그 결과 시장참여자들 사이에서는 양극화 현상이 나타나고 있고 상위업체들만이 시장성장분을 향유하고 있다. 이러한 상황에서 동사는 오프라인 카지노의 IP를 보유하지 못한 약점으로 성장세가 둔화된 모습을 보여왔다. 이번 IGT 의 IP활용을 통해 약점을 메울 수 있게 되었고 강점인 운영방식과 마케팅효율화를 더블다운에 이식할 수 있게 되었다. 올해는 더블유카지노의 성장보다는 더블다운의 매출회복, 이익구조 개선이 눈에 띄겠지만 장기적으로 DAU확대에 따른 유저데이터 확보, 규모의 경제에 따른 마케팅효율성 개선 등으로 시너지가 나타날 가능성이 크다. 특히 동사가 올해 주력하고 있는 신규 슬럿게 임들도 기존보다 성과확대 시점이 앞당겨질 수 있다.


투자의견 Buy 유지, 목표주가 83,000원 상향
더블유게임즈에 대한 투자의견 BUY는 유지, 목표주가를 83,000원으로 상향한다. 목표주가는 인수와 관련된 이슈를 반영하기 위해 2017년 예상순이익과 DDI의 2016년 순이익(지분율 54%)을 합산하여 추산하였다. 다만 Target PER은 최근 DDI의 매출이 감소추세에 있기 때문에 불안정성을 감안하여 기존 15배에서 10%할인한 13.5배를 적용하였다. 실제 연결재무제표에 반영되는 시점인 하반기부터는 추정치를 감안하여 Target PER이 변동될 수 있다.