1Q17 영업이익 272억 전망
동원산업의 1Q17 영업이익은 272억원으로, 전년동기 대비 85억원 증가할 것으로 전망된다. 어획량은 작년과 크게 차이가 없으나, 분기 평균 참치어가가 $300/톤 이상 상승할 것으로 예상되기 때문이다. 또한, 동부익스프레스 인수로 인한 물류부문의 이익 증가도, 실적 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 기대된다.


수산업 수익성 개선, 물류 M&A 효과 기대
물류 M&A 효과가 확대되는 가운데, 2Q17 이후 실적의 주요 변수는 참치어가로 판단된다. 참치어가는 3월 들어서 일부 조정을 받았으나, 참치캔 제조업 체들의 재고 보유 기간(2개월)과 미국 조업일 수 축소(YoY -35%)를 감안한다면, 아직 추세적 하락이라고 보기는 어렵다. 또한, 3분기에 FAD 조업 금지로 인해, 참치어가가 통상 2~3분기에 상승하는 모습을 보여왔었기 때문에, 수산 부문의 수익성은 견조하게 상승할 것으로 기대된다.

물류 부문 영업이익은 동부익스프레스 인수 효과에 힘입어, 전년동기 대비 388억원 증가할 것으로 추산된다. 동사는 동부익스프레스 여객 사업 부문에 대해서 재매각을 시도하고 있는데, 만약 적정한 금액에 거래가 성사된다면, 차입금 축소 측면에서 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다.


투자의견 BUY, 목표주가 47만원 유지
동원산업에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 47만원을 유지한다. 참치어가가 3월 이후 일부 조정을 보이며, 주가가 하락하였으나, 추세적인 어가 하락으로 보기에는 이른 것으로 판단된다. 대체로 3분기 FAD 조업 금지로 인해, 2~3분기 어가는 강세를 보이기 때문에, 수산업 부문의 수익성은 견조하게 상승할 것으로 판단된다. 또한, 동부익스프레스 M&A로 인한 물류 부문의 이익 증가도 긍정적이다.