1Q17 Preview – 매출액 1조 4,233억원, 영업이익 1,032억원 17년 1분기 실적은 매출액 1조 4,233억원(YoY -0.3%), 영업이익 1,032억원(YoY 1.6%, OPM 7.3%), 당기순이익 733억원(YoY +1.3%, NIM 5.1%)으로 전망한다. 매출 비중이 높은 유로와 위안화의 원화대비 약세는 매출액과 영업이익에 다소 부담으로 작 용하였다. 이익기여도가 높은 중국에서 현대차그룹 부진 영향이 일부 있으나 기아차에는 K5, KX3 등 일부 모델에만 납품함에 따라 실질적인 손실폭은 크지 않을 것으로 판단한다.


안정적인 성장은 지속
환경규제 완화 가능성과 경쟁확대에 대한 우려가 존재하지만 실제 수주활동은 지속되며 17년 목표치 18억불 달성은 가능할 것으로 예상한다. 기술력을 바탕으로 대주주 변경 이후 과거 부진했던 GM, Chrysler 뿐만 아니라 다임러, 중국 로컬 등으로 수주를 확대하며 포트폴리오 다변화도 진행 중이다. 또한 15년 적자에서 16년 흑자 전환한 유럽 법인의 수익성 개선활동도 지속될 것으로 판단한다. 또한 15년 적자에서 16년 흑자 전 환한 유럽 법인의 수익성 개선활동도 지속될 것으로 판단한다.


투자의견 매수, 목표주가 13,000원으로 하향
실적추정치 변경과 Target Multiple 하향에 따라 목표주가는 기존 16,000원에서 13,000원으로 하향한다. 최근 앞서 언급한 환경규제 완화 가능성과 경쟁업체 등장, 현대차그룹 중국부진으로 주가는 하락했으나 GM Bolt 등 2세대 전기차량의 판매확대와 중국OEM과의 JV가 공식적으로 진행된다면 다시금 재평가 받을 것으로 전망한다.