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증권사리포트

GS홈쇼핑(028150)

[GS홈쇼핑] 모바일 쇼핑 안정화, 본격적으로 취급고 성장을 추구할 전망

투자의견 매수 적정가격 280,000원

SK증권 손윤경 2017/04/11


목표주가 280,000원으로 상향
GS홈쇼핑의 목표주가를 240,000원에서 280,000원으로 상향하고 투자의견 매수를 유지. 홈쇼핑 업계 전반적으로 양호한 취급고 성장이 이어지는 가운데, 동사의 모바일 쇼핑 경쟁력에 대한 재평가가 필요한 것으로 판단, 이를 반영하였음. 목표주가 280,000원은 시가총액 1조 8,400억원으로 P/E Multiple 15.8x에 해당, valuation이 상대적으로 높아 보일 수 있으나 이는 동사가 보유한 현금 7,000 억원을 고려하면 높은 수준이 아님. 순현금을 제외한 영업가치 1조 1,400억원은 Nopat 기준 10.0x에 불과함.


소비 트렌드를 가장 적극적으로 반영, 모바일 쇼핑에 의한 성장 기대
당사는 장기적으로 GS홈쇼핑이 다른 홈쇼핑 업체들보다 안정적인 성장을 지속할 수 있을 것으로 예상. 타 홈쇼핑업체들보다 모바일 쇼핑을 안정적으로 운영하고 있기 때문. 소비자들의 구매가 모바일 쇼핑을 통하는 비중이 빠르게 늘어가고 있는데, GS홈쇼핑은 최근 수년간 모바일 채널에 역량을 집중하여 가장 안정적인 구조를 확보. 다른 홈쇼핑 업체들이 여전히 모바일 쇼핑을 안정화시키기 위해 많은 투자를 해야 하는 단계가 남은 것과는 달리, GS홈쇼핑은 모바일 쇼핑 분야에서는 고객들에게 제공할 수 있는 서비스의 고도화를 위한 투자를 하는 단계라 할 수 있음. 특히, GS홈쇼핑은 모바일 쇼핑이 TV쇼핑을 가파르게 잠식하는 단계를 이미 지나면서 모바일 쇼핑의 성장이 전사 성장을 이끄 는 모습을 보이는 단계에 진입한 것으로 판단.


부가세환급, 1분기에 반영될 것
유통업계 전반에 영향을 미치는 부가세 환급과 관련한 이슈인 포인트/적립금 관련 부가 세환급은 실적추정치에는 반영하지 않았음. 그러나 GS 홈쇼핑은 1분기에 환급이 반영 될 예정. 모바일 쇼핑의 확장 시기에 적극적으로 적립금 제도를 활용했던 만큼, 동사의 환급 규모는 경쟁사보다 클 것으로 예상됨.

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