1Q 실적 시장 컨센서스 충족할 전망
코스맥스의 1분기 실적은 매출액 2,074억원 (+19.5% YoY), 영업이익 151억원 (+15.4% YoY)을 기록할 전망이다. 국내법인은 지난해 해외 수출 급증에 따른 높은 기저에도 불구하고 10%대의 안정적인 성장이 예상된다. 중국법인은 지난해 하반기 부터 색조 화장품의 성장이 강화되면서 위안화 기준 40% 이상 (원화 기준 30% 이상)의 높은 매출액 증가율이 예상되며 사드 영향은 미미했던 것으로 판단한다. 그 이유는 중국 로컬 고객사 비중이 80%이고 국내 고객사들 또한 통관 이슈가 제한적인 중국 내 현지 생산을 확대하고 있기 때문이다. 다만 국내법인의 자동화 설 비구축 및 증설과 중국법인 제2공장 (색조 전용) 증설이 1분기에 완료되면서 인건비와 감가상각비 증가로 영업이익률은 전년동기대비 0.2%pt 소폭 하락할 전망이다. 하반기부터는 국내법인과 중국법인의 가동률 상승에 따른 생산 효율성 향상과 글로벌 고객사들의 주문량 증가 및 자동화 비율 확대로 인도네시아법인의 매출 성장과 미국법인의 적자폭 축소가 의미있게 나타날 것으로 판단한다.


글로벌 화장품 ODM 1 위의 자존심, 스마트팩토리 전략 강화
코스맥스에 대해 투자의견 Buy와 적정주가 180,000원을 유지한다. 코스맥스는 혁신적인 신제품들로 고객 다변화와 해외 수출 성과가 두드러지고 있다. 그동안 다품종 소량 생산의 화장품 산업 특성상 상대적으로 자동화 비율이 높지 않았지만 글로벌 수출이 확대되고 생산물량이 크게 증가하면서 규모의 경제 효과와 함께 자동화 설비 구축이 가능하게 되었다. 중장기적으로 빅데이터 기반의 공정 최적화와 함께 솔루션 비즈니스와 같은 서비스 영역으로 확대할 계획이며 이는 글로벌 화장품 ODM의 1위 기업으로서 강력한 경쟁우위로 작용할 전망이다.