1Q17 영업이익 72억원(QoQ +45.7% / YoY -56.8%) 추정
전분기대비로는 개선되는 수치이지만, 영업이익률 2.8%에 해당하는 수준으로서 사실상 낮은 수준의 실적이 이어질 가능성이 높은 것으로 판단함. 주력제품 에폭시의 시황은 여전히 약세임. KITA 데이터를 기준으로 봤을 때 2월 판매가격은 $2,040/t으로서 지난 4분기 평균($2,013/t)과 크게 다르지 않음. 하지만동 기간 원재료 BPA와 ECH의 가격은 꾸준히 상승하면서 spread는 오히려 축소되었다는 것이 우려 요인임. 다만 상반기는 계절적 성수기이기 때문에 물량 증대로 인한 증익 요인이 있을 것으로 추정함


주가는 매력적, 문제는 돌아오지 않는 에폭시 시황
2015년 초 이후 처음으로 5만원을 하회한 동사의 주가는 분명히 저평가의 영역임. 재무구조가 안정적이고 글로벌 에폭시 메이저 업체라는 것까지 감안한다면 장기투자 관점에서는 매력을 느낄 수 있음. 다만 여전히 공급과잉 속에서 에폭시의 시황이 약세라는 것이 부담 요인으로 지속 작용 중임. 따라서 주가 급락에 따른 급격한 대응보다는 에폭시 가격과 가동률 변화 추세의 선제적 파악이 중요한 시점이라고 할 수 있음


목표주가 70,000원 / 투자의견 매수 유지
금번 1Q17 프리뷰 자료에서는 시장 상황 변동을 감안해 일괄적으로 COE(Cost Of Equity)를 기존 7.5% → 7.0%로 하향하였음. 다만 동사의 이익 추정치에서 큰 변동이 없기에 목표주가와 투자의견 그대로 유지함