1Q17 영업이익 378억원(QoQ -7.6% / YoY -12.3%) 추정
시장 컨센서스 434 억원을 -12.8% 하회하는 실적 수준 예상됨. 일단 정기보수를 마무리한 화학은 증익기여를 했을 것으로 추정함. 다만 중국 가격 기준으로 봤을 때 PO 는 4Q16 $1,620/t에서 1Q17 $1,527.1/t으로 하락하였음. 대다수의 화학제품가격과 마찬 가지로 춘절 이후 약세현상이 불거졌음. 이 때문에 화학의 이익기여 또한 시장 기대만큼 크지는 못했음. 뿐만 아니라 필름과 텔레시스가 비수기에 따른 약세 구간에 진입한 상황 이었기에 전체적인 실적은 약세 불가피함.


Downside보다는 upside가 분명히 높다
대다수 화학업종이 지난 2016년 시황 강세 속에서 주가가 급등하였는데, 동사의 주가는 비록 소폭은 상승했지만 여전히 약세 구간에 머물렀음. 기본적으로 예상치 못한 다수의 1회성 비용이 발생하면서 2015년 2,179억원의 영업이익 대비 2016년 1,493억원으로 하락한 것이 가장 큰 악재로 작용하였음. 다만 이러한 부분들이 반영되어 주가가 약세였다는 것도 감안해야 함. 즉 긍정적 모멘텀이 발생할 경우 주가의 탄력적 상승이 가능함. 과거 문제가 되었던 투자회사들의 실적이 지난 해를 기점으로 급증하기 시작한 만큼, 본사에서 필름의 시황이 회복되거나 외부적인 호재가 발생한다면 주가 방향성의 변화 역시 충분히 가능함. 물론 아직까지는 확실한 모멘텀이 보이지는 않고 있음


목표주가 40,000원 / 투자의견 매수 유지
금번 프리뷰 자료에서는 시장 상황 변동을 감안해 일괄적으로 Cost Of Equity를 기존 7.5% → 7.0%로 하향하였음. 다만 이익 추정치 변동폭이 적기에 목표주가 유지함