2017년 예상분배금 주당 510원, 상반기는 250원 추정
동사는 올해 운용수익 2,288억원(YoY +0.9%), 당기순이익 1,692억원(YoY +30.3%), 주당 예상분배금 510원(YoY +27.6%)을 기록할 것으로 전망된다. 이는 올해 성과보수가 발생하지 않는다는 가정하에 추정됐다. 올해 1분기까지 3개월 연속으로 성과보수가 발생하지 않아서 누적결손금이 2,304억원에 달하기 때문에 합리적인 가정이라는 판단이다. 특히 올해 배당수익은 최소 543억원을 기록할 전망이다. 지난달 이사회 결의를 통해 신공항하이웨이㈜에서 1,300억원(동사 지분 24.1% 감안시 313억원), 천안논산고속도로㈜에서 383 억원(동사 지분 60% 감안시 230억원)의 배당이 결정됐다. 천안논산고속도로에서 배당이 시작됐다는 점이 상당히 의미가 있다. 올해 연간 예상분배금은 510원, 상반기는 250원으로 추정한다.


2분기 성과보수 발생은 9,100원부터
성과보수는 2분기말 15거래일 동안 9,100원 이상을 유지하지 않는다면 발생 하지 않는다. 2분기말 15거래일은 6월 12일부터 6월 30일까지다. 성과보수 가격대 추정에는 상반기 주당분배금 250원을 반영했다. 성과보수는 펀드의 시가총액 증가에 연동되며 분기별로 산정된다. 해당 분기수익에서 누적결손금을 차감한 금액이 연 8%의 기준수익률을 적용하여 산출한 기준수익을 초과 하는 경우에 발생한다(‘분기수익–누적결손금>기준수익’). 1분기 분기수익은 310억원으로 기준수익 528억원과 누적결손금 2,087원을 차감한 초과수익은 -2,304억원이다. 초과수익이 발생하지 않았기 때문에 1분기 성과보수는 발생하지 않았으며, 누적결손금 2,304억원이 발생했다. 분기당 성과보수 발생 가 격대까지는 격차가 상당히 벌어져 있다. 당분간 성과보수로 인한 분배금 감소는 크게 고려치 않아도 될 것으로 전망된다.


중장기 투자자에게는 좋은 매수 기회
여전히 미국 및 국내 금리 인상 불확실성은 존재한다. 다만 성과보수가 없다는 가정하에 전일 기준 시가 배당률은 2017년 6.1%, 2018년 8.2%에 이를 것으로 전망된다. 더불어 1) 각 자산의 중간배당 결의, 2) 인천대교 거래 종결에 따른 자금재조달 등 연내 배당수익 증가 요인들도 존재한다. 안정적인 배당수익을 원하는 중장기 투자자들에게는 좋은 매수 기회라는 판단이다.