저평가 개선의 시기
작년 당사에서는 컴투스의 저평가 개선에 대한 가능성 4가지를 제시하였다. 1) 신작 게임의 성과 확대에 따른 원게임 리스크 완화, 2) M&A를 통한 장기 성장성 확보, 3) IP의 확장성을 활용한 성장 기대감, 4) 넷마블게임즈의 상장에 따른 게임업종 전반에 대한 Rerating 가능성이다. 이 중 신작 게임의 흥행과 M&A의 경우 아직 뚜렷한 결과가 나오지 않았다. 하지만 액티비전의 스카이 랜더스IP활용과 서머너즈워IP의 확장을 통한 성장잠재력 확대와 넷마블게임즈의 상장을 통한 게임업종 Rerating은 현재 진행되고 있다. 특히 자체IP생산을 고집했던 모습에서 탈피, IP의 활용에 적극적으로 변화한 모습은 그동안 대기업으로의 성장의 밑바탕이 될 것으로 기대된다.


업데이트 이전의 부진, 1Q에도 나타나
동사의 매출에 가장 큰 부분을 차지하는 서머너즈워는 업데이트에 따른 매출 변화가 크다. 이번 실시간 아레나 업데이트가 3월 말에 이루어졌기 때문에 2Q부터 실적 개선이 이루어질 것으로 전망된다. 반대로 업데이트 이전에는 아이 템수요가 낮아지는 특성을 보이고 있어 1Q는 당초 기대치보다 매출이 감소할 것으로 전망된다. 1Q에는 별다른 신작이 없었으며 환율 역시 작년 12월말을 기점으로 큰 폭으로 하락했던 점도 실적이 기대치에 미치지 못할 것으로 전망 되는 요인이다. 1Q실적은 매출액 1,205억원(QoQ, -9.5%), 영업이익 472억원(QoQ, +11.2%)으로 전망된다. 2Q부터는 서머너즈워 업데이트 효과와 더불어 신작 마제스티아(실시간 전략게임), 스포츠 게임 등이 출시할 것으로 전망 됨에 따라 실적이 크게 개선될 것으로 기대된다.


투자의견 Buy, 목표주가 160,000원 유지
투자의견 BUY와 목표주가 160,000원을 유지한다. 최근의 주가상승은 저평가 되어있던 동사의 가치가 재조명되는 과정으로 볼 수 있다. 게임업종의 전체적인 Rerating과정 속에서 이러한 흐름은 당연한 일이라고 볼 수 있다. 이제 동사가 해결해야 할 과제는 신작 게임의 성공이다. 서머너즈워의 성공 이후에 상당기간 흥행작이 나오지 못하고 있다는 것은 향후 디스카운트 요인으로 다시 부각될 수 있는 내용이다. 이제는 하이브 플랫폼을 통한 성과를 내보여야 할 시점이다.