1Q17 Preview: 안정적인 시장 환경 속 양호한 실적 전망
1Q17 매출액과 영업이익은 각각 2조 7,904억원(+2.9% YoY)과 1,859억원(+9.0% YoY)으로 컨센서스(영업이익 1,874억원)을 소폭 하회할 전망이다. 1분기는 시장 상황이 안정적인 가운데 마케팅 측면에서 비용 경쟁이 크지 않았다. 무선 통신 부문에서의 실적 개선은 지속될 전망이며, 데이터 사용량도 2016년 6.4GB에서 2017년 7.0GB 수준으로 점진적인 상승이 예상된다.


유무선 통신 내 고 ARPU 가입자 유치 지속
2016년 말 LTE 가입자 비중 87.7%로 경쟁사 대비 수익성 높은 가입자 유입이 지속되고 있다. 이러한 추세가 지속되며 올해 LTE 가입자 비중을 91.4%까지 끌어올 릴 전망이다. 산업 내 높은 성장을 나타내고 있는 IPTV 영역에서도 동사는 2016년 경쟁사들이 영업적자를 지속하거나 손익분기를 가까스로 넘었던 것과 비교해 유의 미한 수준의 영업이익을 기록하며 실적 개선의 Trigger로 작용 중이다. 상대적으로 고ARPU 가입자가 집중된 IPTV 영역에서의 성장은 올해도 지속되며 2~3% 수준의 영업이익률을 기록할 전망이다.


투자의견 Trading Buy 유지, 적정주가 17,000 원으로 상향
투자의견 Trading Buy 유지하며, 적정주가를 기존 13,500원에서 17,000원으로 상향한다. 매출 성장과 이익 개선으로 2017년과 2018년 영업이익 추정치를 각각 +4.4%, +9.7% 상향했다. Target EV/EBITDA 3.9배는 경쟁사 대비 높은 이익 성장 률을 반영해 할인율은 기존 15%로 10%로 축소했다.