목표가 42,000원으로 하향하나 투자의견 ‘BUY’ 유지
글로벌 업체들의 주가 조정과 추정 변경으로 목표가 42,000원으로 하향하나 투자의견 'BUY'를 유지하는 이유는 1) 회계 이슈는 일단락된 것으로 판단하고, 2) 교정관련 제품 출시로 치과용 디지털 플랫폼 구축 실현을 확인하였으며 3) 해외에서의 매출 성장이 계속될 것이기 때문이다. 골고루 성장하는 글로벌 치과 임플란트 업체들 가운데 외형 증가가 돋보이고 영업이익률이 높다는 점은 동사의 높은 성장성과 수익성을 시사하는 바, 글로벌 치과용 임플란트 업체들 대비 적정 PER를 적용하여 산정한 목표주가는 합당하다고 판단한다.


회계논란 일단락 속 교정 신제품 출시로 모터 달기
지난 4분기 실적 발표 이후 공매도와 회계 처리 이슈, 루머 등의 홍역을 치렀지만 이러한 문제들은 마무리 될 것으로 보인다. 각 회사들이 재무제표를 재 작성 한 결과 문제가 되었던 ‘반품충당부채’ 이슈 설정이 손익에 미친 영향은 제한적 일 것으로 추정된다. 제재 근거가 된 규정은 2018년부터 도입되는 기준서였는데 ‘교환’규정이 세분화 되며 기준 적용 시 기존 ‘교환’이 ‘반품’으로 인식될 수 있다. 조기 적용할 수는 있지만 의무는 아니었고 덴티움의 상장으로 일단락 되었다고 판단한다. 2월 교정솔루션 출시로 디오의 치과 진료의 콘텐츠화 선두를 증명하였다. 최근 글로벌 업체들 사이에서 치과의 디지털화가 진행되고 있다. 교정은 임플란트와 달리 안면 전체의 변화를 가져올 수 있어 기술적 접근이 어렵지만 더 넓은 연령층을 타깃으로 하기 때문에 시장 잠재력이 높다. 동사는 교정과 임플란트 솔 루션을 제공하며 디지털 기술적 우위를 입증하는 동시에 성장을 위한 또 다른 모터를 달았다고 판단한다.


해외 현지화 전략은 순항 중
작년 해외에 조인트 벤처의 성공적인 유치로 올해부터 해외 매출 신장을 기대 할 수 있을 것이다. 특히 수요는 높지만 기술력의 부족으로 확산이 더딘 신흥국 시장의 경우 정형화된 디오의 디지털 임플란트 시술에 대한 선호도가 높을 것으로 보인다. 지난해 이란, 일본, 중국 조인트 벤처 설립에 이어 올해는 인도, 미국 등 신시장 개척 및 시장 확대를 위한 영업활동을 지속할 것이다. 해외 매출이 70% 수준까지 높아질 수 있을 것으로 기대한다. 시장 성장의 단계에서 점유율은 매출 규모로 판단한다. 작년까지 이익률에 집중 했다면 올해는 적극적인 판관비 사용으로 규모를 확대할 계획이다.