중국 스판덱스 재고, 작년 대비 60% 감소
작년 11월 이후 스판덱스 가격이 반등세에 있다. 데니어 별로 상이하지만, 40D의 경우 작년 11월 대비 3월 가격이 약 25% 이상 상승하였다. 이는 1) PTMEG/MMDI 등 원재료 가격 상승, 2) 일부 신증설 프로젝트의 가동 지연 등으로 중국 스판덱스 수급이 타이트한 상황으로 전환되었기 때문이다. 이에 중국 스판덱스 플랜트의 가동률은 현재 94%으로 작년 이후 가장 높은 수준 으로 유지하고 있다. 또한 중국의 3월 스판덱스 재고는 20일 수준으로 수급 타이트를 반영하며, 작년 대비 60% 이상 감소한 상황이다. 한편 내신 등에 따르면 국내 스판덱스 가격은 3~4월에 천원/Kg이 오르고 있는 상황이며, 원 료가격 상승을 반영해 5~6월 판가도 추가 상승할 전망이다.


PDH 설비, 경제성 개선
동사는 1999년 세계 2번째로 PDH 설비를 가동한 후 자체 공정기술과 고효율 백금촉매(HDC-300)의 개발을 통해 2015년 No.2 PDH 설비를 신설하였다. 이에 현재 동사의 PDH 설비의 생산능력은 연산 48만톤이다. 당초 국내 및 중국의 PDH 신증설 확대로 프로필렌 업황에 대한 부정적인 의견이 대두 되었으나, 미국의 LPG 수출 확대에 따른 LPG 가격 하향 안정화 및 중국 석탄 가격 상승으로 인한 내수 프로필렌 판매가격 상승으로 동사를 포함한 국내 PDH 설비의 경제성이 급격히 개선되었다. 특히 동사는 PP 등 유도체를 통합 하여, 유도체 비통합 PDH 보다 높은 수익성을 유지하고 있다. 한편 동사는 PDH 자체 기술 보유 등을 바탕으로 올해부터 약 12억불을 투입하여 베트남에 PDH/PP/LPG저장소/부두 등을 건설하여 수요 성장성이 큰 베트남, 중국, 동남아시아 PP 시장에 침투할 계획이다.


투자의견 Buy, 목표주가 200,000원
동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 200,000원 유지한다. 올해도 견조한 실적 추세가 유지하고, 부채비율 감소가 전망되기 때문이다. 프로판 가격이 하향 안정화가 예상되는 가운데 작년 4분기 증설한 PP(+20만톤)가 올해 화학부문 실적에 본격 반영되고, 올해 상반기 이후 동사의 터키/중국 지역 스판덴스 신증설 플랜트 가동에 따라 섬유부문 물량 개선 효과가 추가될 전망이다.