중동발 해외 수주 기대감 지속
최근 GS건설의 오만 두쿰 정유 (GS건설 20억달러 예상, GS건설-JGC-사이펨 컨소 시엄), 바레인 밥코 정유 현대화시설 (GS건설 20억달러 예상, GS건설-JGC 컨소시엄), 보츠나와 발전 프로젝트 (7억달러, 가계약 체결 상태, 16년12월) 등의 가시권내 해외 수주 기대감이 주가 상승을 견인하고 있다. 그 밖에 투르크메니스탄 정유 3억달러, 가봉 정유 15억달러 등 해외 투자 사이클 확대에 따른 연내 추가 수주 기대감은 지속될 것으로 보인다.


해외 부문 정상화, 국내 주택 매출액 증가에 따른 실적 호조 예상
GS건설의 현안 프로젝트이던 사우디 라빅 UO1, UAE RRE 등의 종료로 손실 리스크가 크게 감소한 상황이다. 그 밖에 사우디 라빅 CP3&4, 쿠웨이트 NLTF, 태국 UHV 등의 프로젝트가 연내 준공 또는 준공 승인을 받을 것으로 보인다. 2009~2012년 수주 한 저가 수주들이 드디어 잔고에서 클린화될 것으로 기대된다. 이와 더불어 국내 주택 부문 역시 기성액 증가에 따라 2016년 3조원 수준의 매출에서 2017년 5조원까지 증가가 가능할 것으로 보여, 강한 턴어라운드가 나타나는 한 해가 될 것으로 보인다.


현 주가 수준에서 높은 상승률을 기대하기는 쉽지 않다
단, 이미 주가는 이러한 기대감들을 선제적으로 반영하고 있는 모습이다. GS건설의 주가는52주 저점 대비 40% 상승한 상황이다. 또한, 올해 7월 만기도래하는 CB 전환가 액이 34,000원으로 설정되어 있어 주가를 누르는 심리적 허들로 작용할 가능성도 있어 보인다. 회사채 조달이 경색된 만큼 추가적으로 CB, BW 등을 발행할 리스크를 배제할 수 없기 때문에 추가적 업사이드는 다소 제한적일 것으로 판단한다.