의료용 X선 Detector의 꾸준한 성장 예상
동사는 의료용 및 산업용 Imaging solution 사업을 영위하고 있는 업체로서 의료용 Imaging 사업부문에서는 주로 X선 Detector를 생산하고 있다. X-ray 장비 시장의 성장은 신규 판매 대수의 증가보다는 Analog 방식의 기존 장비가 병원의 정보화에 따라 Digital 방식의 고사양 기기로 전환되는 추세이다. 아직까지 X-ray 장비는 Analog 방식의 GR 장비가 시장에서 주류를 이루고 있지만 기술적인 진보가 정체되어 수요가 빠르게 감소하고 있는 반면 동사의 주력 제품과 관련이 큰 정지 화상용 DR 장비와 동영상 X-ray 장비 등은 높은 성장세를 보이고 있다.


산업용 Imaging 실적 시장 예상치 크게 상회할 것으로 전망
지난해부터 본격화된 디스플레이 업체들의 중소형 OLED 신규 투자 확대로 동사의 산업용 Imaging 사업부문 실적이 시장 예상치를 크게 상회할 것으로 전망된다. 동사의 산업용 카메라가 국내외 시장에서 가장 많이 사용되는 곳이 LCD, OLED용 전공정, 후공정 AOI 검사장비이기 때문이다. 이를 반영하여 OLED용 AOI 검사기를 주력 사업으로 하는 대표적인 국내 업체인 영우디에 스피와 디이엔티의 17년 시장 예상 매출액 합계는 전년 대비 약 117% 증가한 4,200억원 가량을 기록할 것으로 예상되는데, 주로 이들 업체에게 산업용 카메라를 공급하고 있는 동사의 산업용 Imaging 사업부문 17년 매출액도 전 년 대비 약 90% 증가한 715억원을 기록할 것으로 추정된다.


매수 투자의견과 목표주가 86,000원 신규 제시
17년 매출액 1,557억원 (YoY: +33%), 영업이익 540억원 (YoY: +77%)의 사상 최대 실적과 34%의 높은 ROE를 기록할 것으로 전망되는 동사에 대한 매수 투자의견과 목표주가 86,000원을 신규로 제시한다. 현 주가는 17년 예상 실적 기준 P/E 13.7배 수준으로 지난 4년간 동사 주가에 적용되어왔던 평균 P/E 배수인 23.0배, 전세계 X선 Detector 제조 업체 평균인 20.1배 대비 현저히 낮은 수준이다. 특히 과거 동사 주가와 동일한 방향성을 보여왔던 매출액과 영업이익이 향후 가파른 상승세를 나타낼 것으로 예상된다는 점을 감안할 때 상당히 저평가되어 있는 것으로 판단된다. 따라서 최근 수급적인 요인으로 발생한 주가 조정을 비중 확대 기회로 활용할 것을 권고한다.