중국 가스인프라 굴기와 공급능력 감소로 인한 변화의 수혜
당사에서는 글로벌 에너지로드맵 변화에 따른 가스인프라 굴기로 인해 중국 철강수요는 2020년까지 매년 8% 수준의 성장을 보일 것으로 전망한다. 또한 동시에 진행되는 공급능력폐쇄로 인해 2017년부터는 수요증가율이 공급증가율을 상회하는 국면을 맞이할 것으로 예상된다. 철강 최대 소비/생산을 담당하고 있는 중국에서의 변화는 잉여생산분 감소로 이어지며 제품가격상승과 함께 동사의 실적과 밸류에이션 회복으로 이어질 것으로 판단한다.


2017 Preview – 별도부문의 호실적 지속과 자회사 회복
2017년 실적은 연결기준 매출액 56조 2,194억원, 영업이익 3조 3,766억원(OPM 6.0%), 당기순이익 2조 2,482억원(NIM 4.0%), 별도기준 매출액 26조 2,783억원, 영업이익 2조 7,676억원(OPM 10.5%), 당기순이익 1조 8,750억원(NIM 7.1%)으로 전망한다. 별도부문의 호실적이 지속되는 가운데 해외철강의 턴어라운드와 14년 이후로 진행되고 있는 구조조정의 마무리와 함께 자회사들의 개선이 동반될 것으로 예상한다.


투자의견 매수, 목표주가 39만원으로 상향
투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 기존 290,000원에서 390,000원으로 상향한다. 목표주가는 12개월 예상 BPS에 Target multiple은 업황개선을 감안하여 0.8 배를 적용하였다.