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증권사리포트

NHN엔터테인먼트(181710)

[NHN엔터테인먼트] Payco Way

투자의견 매수 적정가격 71,000 원

메리츠종금증권 김동희 2017/02/13

4Q16 실적, 전분기대비 개선
4분기 매출액과 영업이익은 각각 2,347억원(+7.8% YoY), 45억원(흑전 YoY)을 기록, 당사 추정치(매출액 2,210억원, 영업이익 89억원) 대비 소폭 하회하였으나 전분기대비 개선에는 성공하였다. 사업부문별로는 웹보드 매출액은 318억원으로 전분기대비 16.1% 증가하며 계절적 성수기효과를 만끽하였다. 반면 퍼블리싱 매출액은 188억원(-4.8% QoQ)으로 하락세 지속, 모바일게임 매출액은 677억원(+1.1% QoQ) 으로 ‘프렌즈팝 for Kakao’는 감소했으나 ‘라인 디즈니쯔무쯔무’는 재성장하였다. 영업이익률은 1.9%로 0.8%p QoQ 소폭 개선되는데 그쳤는데 영업비용 증가에 기인한다. 참고로 4분기 인건비와 마케팅비는 각각 722억원(+14.4% QoQ), 192억원(-10.1% QoQ)을 기록하였다.

NHN 페이코 주식회사 설립
지난 2월 9일 NHN페이코 주식회사의 설립을 발표하였다. NHN엔터테인먼트가 지분 100%를 소유하는 단순 물적분할로 주주총회는 2017년 3월 24일, 분할기일은2017년 4월 1일이다. 분할의 목적은 1) 전문화된 사업영역에 특화된 의사결정으로경영효율 및 위험분산, 2) 책임경영체제 확보, 3) 기업가치 및 주주가치 제고이다. 페이코는 카드사 및 은행 등 금융기관 제휴, CU 등 오프라인 가맹점 확보로 거래금액 및 이용자 확대에 나서고 있다. 1월 기준 페이코의 누적 결제금액은 1.1조원, 월 결제금액 1100억원 누적 결제자수 540만명을 돌파하였다

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