4 분기, 매출 부진했지만 효율성 개선으로 영업이익 선방

롯데하이마트의 4분기 실적은 매출액 9,796억원 (-2.6% YoY), 영업이익 393억원
(+48.3% YoY)을 기록하여 시장 컨센서스 (매출액 1조 160억원, 영업이익 279억원)
대비 영업이익이 상회했다. 일회성 이익인 부가가치세 환급 100억원을 제외한 실
질적인 영업이익은 293억원 (+10.6% YoY)으로 추산되며 역시 시장 컨센서스를 상
회하는 수준이다. 백색가전과 모바일 판매가 부진하였으나 온라인 매출이 지속적
으로 성장하였고 PB 및 해외소싱 상품 등 품목별 마진율 개선으로 일회성 요인
제외하고도 매출총이익률이 0.9%pt 개선되었다. 또한 효율적인 판관비 집행으로
(판관비율 0.7%pt 개선)으로 매출 부진에도 영업이익이 증가했다.


2017 년 주가 반전 포인트는 매출액성장률 회복 여부

과거 가전제품의 판매는 입주물량 추이와 상관관계가 높았다. 내수 부진 영향은
불가피하겠지만 2017년부터 신규 분양에 따른 입주시기가 집중되면서 이사 교체수
요로 대형 가전제품 판매에 긍정적인 효과가 예상된다. 또한 하반기부터는 단통법
이슈 등으로 수요가 부진했던 모바일 판매 또한 제조사들의 신제품 출시와 함께
회복될 가능성이 높다.


효율성 개선 작업 꾸준히 진행, 온라인 및 서비스 상품 강화 긍정적

롯데하이마트에 대해 투자의견 Buy와 적정주가 58,000원을 유지한다. 롯데하이마
트는 고마진상품 및 해외소싱 확대로 효율성이 향상되고 있다. 상품력 강화는 온
라인 확대에도 긍정적이다. 롯데하이마트의 온라인몰은 생활가전 등 고마진상품
위주로 판매되고 있어 가전유통업체 중 유일하게 온라인에서 이익을 달성하고 있
다. 가전 이전 및 클리닉 등 홈케어 서비스 관련 신규 수요 창출도 시도하고 있다.