4Q16 실적, 기대치 상회

4분기 매출액과 영업이익은 각각 4,538억원(+16.0% QoQ), 382억원(+26.1% QoQ)을
기록, 당사 추정치(매출액 4,064억원, 영업이익 347억원) 대비 각각 11.7%, 10.0% 상
회하였다. 사업부문별로는 광고매출액 1,415억원(+11.5% QoQ), 컨텐츠 매출액 2,215억
원(+11.7% QoQ), 기타 매출액 908억원(+37.4% QoQ)을 기록하였다. 기대치를 상회한
이유는 1) 광고 매출의 계절적 성수기 효과와 신규 모바일 광고 상품들(포토뷰, 포커
스뷰 등)의 성과, 2) 게임의 경우 PC게임 ‘에오스’와 ‘검은사막’의 호조, 모바일 퍼블
리싱(데스티니 차일드, 쿵푸팬더3 등) 비즈니스 등에 기인한다. 영업이익률은 8.4%로
전분기대비 0.7%p 개선되는데 그쳤다. 4분기 인건비와 광고선전비가 각각 838억원
(+19.0% QoQ), 361억원(+51.0% QoQ)으로 전분기대비 증가하였기 때문이다.


O2O, 개선의 시그널

스마트 모빌리티의 트래픽 지표가 점진적으로 개선되고 있다. 4분기 카카오 드라이
버 매출액은 83억원으로 추정, 전분기 45억원 수준 대비 84% 증가하였다. 4분기
카카오드라이버는 누적호출수 880만, 이용자수 220만을 기록하였다. 2017년에는
카카오택시의 수익화(상반기 B2B, 하반기 B2C)를 진행한다. 또한 2월에는 ‘카카오
장보기’라는 신규 O2O 서비스의 베타테스트를 진행, 3~4월 정식 출시된다.


투자의견 Trading Buy, 적정주가 10 만원 유지

동사에 대한 투자의견 Trading Buy, 적정주가 10만원을 유지한다. 카카오의 사업성과는
꾸준히 개선되고 있으나 2017E 카카오의 PER은 44.5배로 여전히 글로벌 동종업종의
평균 PER 27.9배 대비 59.5% 밸류에이션 프리미엄 받고 있다는 점은 부담 요인이다.